INTERCAMBIOS DESCENTRALIZADOS: AMM, LIBROS DE ÓRDENES Y MÁS

Los exchanges descentralizados (DEX) son plataformas que permiten a los usuarios intercambiar criptomonedas directamente entre sí sin un intermediario o custodio central. A diferencia de los exchanges centralizados (CEX), que gestionan los fondos de los usuarios y actúan como intermediarios, los DEX se basan en tecnología blockchain, contratos inteligentes y protocolos criptográficos para permitir transacciones entre pares (P2P) en un entorno sin confianza.Los DEX han ganado popularidad junto con el movimiento DeFi (finanzas descentralizadas). Operan en diversas redes blockchain, principalmente Ethereum, pero también Binance Smart Chain, Solana y otras. Al eliminar intermediarios, los DEX ofrecen a los usuarios mayor privacidad, resistencia a la censura y control sobre sus propios activos.Existen dos tipos principales de exchanges descentralizados según cómo se ejecutan las operaciones:

• Creadores de Mercado Automatizados (AMM): Estos utilizan fondos de liquidez y contratos inteligentes para facilitar la negociación sin un libro de órdenes. Uniswap y SushiSwap son ejemplos destacados de AMM.
• DEX de Libro de Órdenes: Estos imitan las plataformas de intercambio tradicionales con un sistema de órdenes de compra/venta almacenado dentro o fuera de la cadena. dYdX y Loopring son ejemplos notables.

Comprender el funcionamiento de estos modelos arroja luz sobre las diferentes ventajas y desventajas que presentan en términos de eficiencia, seguridad y experiencia de usuario.

En esencia, todos los DEX buscan defender los principios de acceso sin permisos, comercio sin custodia y gobernanza descentralizada. Estas características están dirigidas a los usuarios que buscan autonomía sobre sus activos y participación en ecosistemas financieros más abiertos.

Sin embargo, el uso de plataformas de intercambio descentralizadas aún conlleva sus propias complejidades y riesgos, especialmente para los nuevos usuarios que no están familiarizados con los sistemas sin custodia.

Los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) y los DEX basados ​​en libros de órdenes representan dos paradigmas distintos para facilitar las operaciones en un entorno descentralizado. Cada mecanismo tiene características únicas que afectan la liquidez, el deslizamiento, la interfaz de usuario y la escalabilidad.

Creadores de Mercado Automatizados (AMM)

Los AMM se basan en fondos de liquidez en lugar de los sistemas tradicionales de oferta y demanda. Cada fondo es un contrato inteligente que contiene pares de tokens, como ETH/DAI. Los precios se determinan algorítmicamente, a menudo utilizando fórmulas de producto constante (p. ej., x*y=k, como en Uniswap V2).

Los usuarios, denominados proveedores de liquidez (LP), depositan pares de tokens en estos fondos y reciben una parte de las comisiones de negociación como incentivo. Los AMM permiten intercambios instantáneos, son relativamente fáciles de usar y admiten una amplia variedad de pares de tokens, incluso aquellos con baja demanda.

Beneficios:

• Cotización sin permisos de cualquier token ERC-20
• Interfaz intuitiva y ejecución instantánea
• No es necesario emparejar compradores y vendedores

Desventajas:

• El deslizamiento puede ser alto durante operaciones grandes
• Susceptible a pérdidas impermanentes para los LP
• Los precios de los activos pueden manipularse a través de fondos de baja liquidez

Libro de Órdenes DEX

Los libros de órdenes DEX mantienen registros de las órdenes de compra y venta, ya sea en cadena (totalmente descentralizadas) o fuera de cadena (híbridas). Se asemejan a las bolsas tradicionales en cuanto a funcionalidad. Las órdenes se emparejan directamente entre los usuarios, lo que permite el descubrimiento de precios basado en la oferta y la demanda.

Estas plataformas pueden admitir herramientas de trading avanzadas, como órdenes limitadas, activadores de stop-loss y apalancamiento en mercados de derivados.

Beneficios:

• Descubrimiento de precios eficiente y deslizamiento mínimo
• Funciones avanzadas para traders profesionales
• Mayor transparencia en los flujos de órdenes

Desventajas:

• Menor liquidez en muchos pares en comparación con los AMM
• Requiere mantenimiento y gestión activa de órdenes
• La interfaz compleja puede disuadir a los principiantes

En resumen, mientras que los AMM ofrecen simplicidad y accesibilidad, los DEX con libro de órdenes son los preferidos por los traders experimentados que buscan control y precisión. La elección entre ambos depende de los hábitos comerciales, los objetivos y la comodidad con los protocolos DeFi.

Los intercambios descentralizados ofrecen numerosas ventajas relacionadas con el control, la privacidad y la accesibilidad, aunque tienen limitaciones únicas. Comprender las ventajas y desventajas permite a los usuarios tomar decisiones informadas e interactuar con los protocolos DeFi de forma más eficaz.

Ventajas de los DEX

• Autocustodia: Los usuarios conservan el control total de las claves privadas y los fondos, lo que minimiza el riesgo de contraparte.
• Acceso sin permisos: Los operadores pueden acceder a los mercados sin verificación de identidad ni aprobación central.
• Sin punto único de fallo: Los DEX utilizan servidores descentralizados, lo que los hace resistentes a cierres o censura.
• Disponibilidad de tokens: Compatibilidad con una amplia gama de tokens, incluyendo proyectos emergentes y de nicho.
• Participación global: Cualquier persona con conexión a internet puede operar sin fronteras.

Limitaciones y riesgos

• Contrato inteligente Vulnerabilidades: Los errores o exploits pueden provocar la pérdida de fondos. Las auditorías rigurosas son esenciales, pero no infalibles.
• Preocupaciones sobre la liquidez: Los pools con menos liquidez pueden causar un mayor deslizamiento, impacto en los precios o dificultad para salir de posiciones.
• Altos costos de transacción: Las redes congestionadas como Ethereum pueden cobrar altas tarifas de gas durante los picos de uso.
• Riesgos de suplantación de identidad: Las listas de tokens falsas o maliciosas en DEX sin permisos pueden engañar a los operadores.
• Barrera de complejidad: La configuración de la billetera, la gestión de claves privadas y la navegación por la interfaz pueden disuadir a los nuevos participantes.

Consideraciones de seguridad

Aunque la descentralización reduce la dependencia de los operadores centrales, los usuarios son los únicos responsables de sus billeteras y transacciones. Las prácticas de seguridad deficientes, como no respaldar las frases semilla o usar dispositivos infectados, pueden exponer a los usuarios a la pérdida permanente de fondos.

Los ataques de front-running, en los que los bots aprovechan los retrasos en la ordenación de las transacciones, también son comunes en las operaciones de DEX on-chain. Algunas plataformas implementan contramedidas como la fijación de precios promedio ponderados en el tiempo o modelos de subasta por lotes para reducir este riesgo.

Incertidumbre Regulatoria

Si bien los DEX operan fuera de los sistemas financieros tradicionales, han comenzado a atraer la atención regulatoria. Las jurisdicciones difieren en cómo aplican las leyes de valores a los protocolos DeFi, lo que puede afectar el acceso, el desarrollo o las obligaciones de cumplimiento en el futuro.

El escrutinio regulatorio también puede aumentar a medida que los DEX se diversifican hacia los derivados y la tokenización de activos. Los usuarios deben mantenerse informados sobre los marcos legales locales.

En última instancia, si bien los DEX encarnan los ideales de las finanzas abiertas, no son entornos exentos de riesgos. Una participación cautelosa, un aprendizaje continuo y prácticas de seguridad sólidas son vitales para una participación exitosa en el ecosistema de intercambio descentralizado.